概念地圖・本國偏誤
作者 山姆（謝冠生）・喵喵書評創辦人
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分類：理財
這一頁不只是把一個概念解釋一遍——一張自己畫的結構圖，加上拿台灣情境從頭走一次的實例演練、這個框架什麼時候會騙你，以及它接回 P.A.I.N. 之後長什麼樣。一頁必須交付的三層 →
本國偏誤：你的錢，其實都押在同一座島
一張世界地圖攤開，他把自己持有的每一家公司圈起來——十一個圈，十個擠在同一個小島上。本國偏誤（home bias）畫的就是這道落差：左邊一個圓，是你帳戶裡的實際比重；右邊一個圓，是同一個市場在全世界股市裡真正佔的分量。兩個圓擺在一起看，多數人會愣一下。這個現象在幾乎每個有統計的國家都量得到，而且大家給的理由都很像——我比較懂這裡、我住在這裡、我每天都看得到這些公司。這張圖要做的事很單純：把「比較懂」翻譯成一個可以對帳的數字。
兩個圓、兩條折線，圖上到底寫了什麼
把圖上的每一塊拆成文字，你可以直接拿去跟自己的對帳單比對。
| 圖上的元素 | 示意數字 | 它在說什麼 |
|---|---|---|
| 左圓的金色：帳戶裡的本地股票 | 約 85% | 你自己排出來的比重，通常是一年一年滾出來的，很少是算出來的。 |
| 左圓的淡金：海外部位 | 約 15% | 多半集中在幾檔聽過名字的大公司，分散程度沒有比重看起來那麼高。 |
| 右圓的金色：同一市場的全球市值比重 | 約 2% | 世界替這個市場定的價。它量的是分量，不負責回答你該持有多少。 |
| 兩圓之間的倍數 | 約四十二倍 | 八十五除以二等於四十二點五。你的比重是市值比重的四十二倍有餘。 |
| 朱紅折線：只押一個市場 | 年化波動約 20% | 振幅大的那條。單一市場的好年壞年，會被整段放大。 |
| 綠色折線：全球分散配置 | 年化波動約 15% | 形狀一樣、起伏小四分之一。分散處理的是振幅，不保證方向。 |
兩條折線刻意畫成同樣的節奏，因為分散能做的事就這麼具體：它把上下擺盪的幅度壓下來一截，該跌的那一段照樣會跌。真正該被記住的是上面那兩個圓——四十二倍這個數字之所以嚇人，是因為它不需要你預測任何事，只要你願意查一次分母。
先確定這道落差在你身上算不算問題
一、你拿哪個池子當分母。「我配置得還可以」，可以的標準是什麼？分母若是「我聽過的股票」，八成五一點都不高；分母換成全世界的股票市值，同一個數字對照的是百分之二。換分母不會讓你的部位變安全，但你會第一次知道自己站在哪。自問：我上一次比對的分母，是本地大盤，還是全球市值？
二、薪水算不算部位。股票只是曝險的一部分。你的月薪、你的客戶、你的房貸、孩子明年的學費，全部以台幣計價，全部隨這座島的景氣起伏。把這些一起攤開，很多人的本地曝險早就超過帳戶上那八成五。自問：如果本地景氣連壞三年，我有幾條收入線會同時變細？
三、熟悉是查來的，還是看來的。你對一家公司的熟悉度，多半來自看到它的次數，而非查過它的次數。新聞跑馬燈、通勤推播、巷口那面招牌，都是曝光；曝光會在腦子裡長出一種很像知識的東西。自問：這檔我「很懂」的股票，我最近一次讀完它的財報是什麼時候？
四、匯率是成本，還是句點。「買海外要承擔匯率風險」——這句話沒錯，錯的是它常被當成討論的終點。把它當成一個要估的成本，估出一個數字來，再決定它擋不擋得住四十二倍那道落差。自問：我口中的匯率風險，換算成年化幾個百分點？
五、換過去之後，你看得懂嗎。海外部位帶來不同的交易時間、不同的稅、不同的資訊來源。看不懂的部位一樣會讓人半夜爬起來看報價，然後在最難看的那一週按下賣出。自問：這筆部位跌兩成的時候，我打算讀哪一份資料來決定要不要動？
一位汽修廠老闆的持股，跟全球市值比一次
- 先數檔數：老陳的汽修廠開在台中，帳戶裡十一檔股票，十檔在本地。以檔數算是十一分之十、將近九成；以金額算大約八成五。兩種算法同一個方向
- 再看收入從哪來：進廠的客人幾乎都住在同一個生活圈，車子要不要修、修到什麼程度，跟這座島的景氣走同一條曲線。收入與持股同源
- 對照全球市值：他集中的那個市場，在世界的股票總市值裡大約百分之二；他自己的比重是八成五。八十五除以二，四十二點五。約四十二倍
- 聽他的理由：「我修過幾千台車，我知道哪一家的零件好賣。」這句話是真的。只是它能解釋的範圍只到零件，不包含這幾家公司的估值、訂單週期與海外客戶結構。產業知識確實有用
- 他做的第一件事：拿一張紙，左邊列收入來源，右邊列持股，中間畫線把牽連在一起的連起來。線最密的那一格，才是他真正的集中度。先看見，再談要不要動
老陳那張紙上真正有訊息的，是線的走向：修車廠的客源、房貸的幣別、帳戶裡的十一檔持股，最後全部連回同一個節點——這座島的景氣好不好。分散的重點因此不在檔數多少，而在同一件壞事發生的時候，有幾條線會一起斷。他不必今天就決定要調到什麼比重，那是他和他的顧問要一起算的題目；他要做的只是承認一件事：他的曝險比對帳單顯示的更集中，因為對帳單只算得到帳戶，算不到那間店。這張圖的工作到這裡就完成了一半——它讓一個原本靠感覺的判斷，變成一個可以寫在紙上的比例。以上為說明結構用的示意情境，僅供理解框架之用。文中數字僅供理解框架之用，不構成任何投資建議。
這張圖什麼時候會騙你
- 買了海外，不代表就分散了。市場之間的相關性會隨著壓力升高而一起往上跑：平常各走各的，真的出事那幾週經常同進同出。這張圖畫的是平常的比重差，它畫不出崩盤那幾天的同步率。把海外部位當保險買進來的人，最容易在那幾週才發現保單條款跟自己想的不一樣。比重表上的分散，跟壓力下的分散，是兩件要分開驗的事。
- 市值比重不是你該持有的比重。圖上那個百分之二，量的是世界怎麼定價，它沒有回答你該放多少。你的房租、學費、退休後的每一餐都用台幣結帳；一個生活成本全在本地的人，把資產完全按全球市值攤開，等於讓資產和負債站在兩種幣別上。合理的做法通常落在兩端之間，而這張圖只負責告訴你，你現在離哪一端比較遠。
- 它看得到比重，看不到時點。這是一張靜態的比例圖，你手上那筆錢什麼時候要動用，它一格都沒畫。三年後要付頭期款的錢，和三十年後才會領出來的錢，就算比重一模一樣，能承受的振幅也不同。只拿比重圖當決策依據，會整個漏掉現金流這一個維度——而現金流出錯的傷害，通常來得比比重偏移更快。
痛點視角：熟悉感，是被看過幾次餵出來的
你以為那是了解，其實那是曝光。
你覺得自己懂本地市場，很大一部分是因為它每天都從你眼前經過——早餐店的電視、通勤時的推播、辦公室隔壁那句「那檔最近怎樣」。次數會在腦子裡結成一種很像知識的東西，感覺越安全，而實際掌握的資訊量可能一格都沒增加。《痛點》裡的創業者中的是同一招，只是換了名詞。他說「我最懂我這行的客戶」——他懂的是那幾個常來的、會回訊息的、願意跟他聊三十分鐘的人。那是曝光樣本；市場上大多數人，他從來沒跟他們說過話，也因此永遠不會出現在他的直覺裡。這張圖畫得出你的比重偏了幾倍，畫不出你的樣本偏在哪裡。今晚可以做的事很小：把最近三次讓你改變產品決定的客戶名字寫下來，旁邊註明你們是怎麼認識的。三個人都來自同一條管道的話，你手上的「市場」其實只有一條巷子那麼寬。
常見問題
本國偏誤到底是什麼？
指投資人把過高比例的資金放在自己國家的資產上，比例遠高於該國在全球市場裡的分量。一九九一年 French 與 Poterba 的研究把這個現象帶進主流討論之後，各國的統計反覆量到同一件事：無論法規多開放、資訊多流通，本地部位總是偏高。常見的解釋包括資訊成本、匯率考量、法規與稅務摩擦，還有很大一塊說不清楚的「就是比較安心」。
那我的本地比重要壓到百分之二才對嗎？
圖上的百分之二是世界替這個市場定的價，不是給你的目標值。你的日常開銷、房貸、退休後的生活費多半以台幣結帳，這些都會把合理的本地比重往上推。多數討論會把「完全按市值配置」當成一個參考端點，用來測量自己離它多遠。真正值得問的是另一件事：現在這個比重，是你算出來的，還是這些年一檔一檔滾出來的？
道理我懂了，為什麼還是改不掉？
因為熟悉感不會因為你替它取了名字就消失。它是幾千次曝光堆出來的，一篇文章推不倒。行為上改不掉的部分，通常要靠流程接住：定額、定期、把規則先寫下來，讓下一次的決定不必再依賴當下的感覺。另一個實務做法是先處理新錢——舊部位動起來牽涉稅與成本，新進來的每一筆倒是可以直接照新規則分配。
買一檔全球型的指數基金，就算分散了嗎？
比重上會好看很多，但有兩件事要記得。第一，全球指數本身是按市值加權，前幾大市場會佔掉相當大一塊，你買到的是一份按世界定價的集中度，離「每個市場平均分」還有很遠的距離。第二，你的人力資本仍然停在原地：店還在這裡、客戶還在這裡、薪水還是台幣。金融部位分散得再漂亮，也搬不動你的收入來源。
創業的人可以怎麼用這個概念？
把「市場」兩個字換成「客戶名單」，這張圖就能直接搬過來用。左圓是你訪談過、記得住、常拿來當代表的那幾個客戶；右圓是這個市場上真正的人口分布。兩個圓的落差有多大，就是你的產品決策偏離真實需求的幅度。差別在於股票的落差有對帳單可以查，客戶的落差沒有——除非你自己去把右邊那個圓量出來。
「我懂這個市場」這句話有兩個版本：一個是你算過它在世界裡佔多大，另一個是你只是每天都看得到它。這張圖的工作，就是把兩個版本並排放在同一頁上。比重要怎麼在幾種資產之間切，畫在資產配置那張圖上；分到第幾檔以後、風險下降開始變慢，則是分散化的風險遞減曲線在回答的問題。三張圖疊起來，你手上那份對帳單才會從一串代號，變成一個看得懂的形狀。
這是一篇讀書與觀念的拆解、也是個人觀點，不是投資建議。作者是書評人、不是理財顧問；投資有風險、過去績效不代表未來，文中的數字與例子只為說明，請自行查證、量力而為。
同一個概念，站上還有別的講法——
拆給你聽：錢分成三份，為什麼還是同一注？喜歡這篇文章嗎？
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